专题:特朗普对中国经济来说到底意味着什么?

 

距离唐纳德·特朗普赢得美国总统大选已经过去了整整两周。由于竞选结果出人意料,市场一度陷入惊慌和波动,但随后市场迅速消化这场意外,对特朗普执政后主要政策方向及影响的研究成为世界各国的首要议题,中国当然也不例外。我们将在本文中探讨特朗普执政对中国经济的可能影响。

竞选:宏大的百日执政纲领

特朗普在选战中一度将炮火直接对准了中国经济,声称过去和中国签下的贸易协议“对美国极度不利”,要向中国出口到美国的商品征收高达45%的关税,并让财政部长标定中国为汇率操纵国。此外,川普的另一些政策主张虽然没有直接点名,但也以某种间接的方式将中国卷入其中。例如在10月22日发表的葛底斯堡“入主白宫百日行动计划”演讲中,川普宣称要退出TPP,限制企业的全球化行为,并采取财政刺激措施,进行1万亿基建投资计划。这些措施都将或多或少对中国经济产生影响。

获胜:成功打入内部的局外人

川普的竞选策略出奇制胜,他以局外人的身份成功入主白宫,华丽变身为彻彻底底的局内人。而他本人显然对身份的转变早有意识。在竞选成功后川普行事风格趋于稳健,也进行了弥合党内及国内裂痕的努力。竞选言论和真实政策主张之间的界限逐渐明晰。

可以确定的是,对于美国中心主义,特朗普从未动摇过。这意味着美国将收缩对亚太经济事务的干涉,同时贯彻贸易保护主义。前者对中国有利,后者则正好相反。

未来:对华经济影响

对华经济影响之贸易篇

市场主流观点几乎一致认为,对华征收45%贸易关税是不可能的,并且川普也仅仅是将高额关税作为重新谈判的筹码,而不是最终目的。由于中美贸易的重要地位,川普的贸易保护主义必将对中美贸易产生不利影响。但贸易政策是参与双方相互博弈、妥协、合作的结果,并且中美两个大国之间的政治、军事和经济关系相互交错渗透,使得贸易关系的制定已经超出了贸易本身的范畴。即使新总统将贸易保护主义付诸实践,一方面中国有足够的力量和手段予以还击,且人民币贬值将在一定程度上对冲川普贸易政策的负面影响;另一方面川普的重商主义立场也会令其继续思考美国是否真的从贸易战中获得了利益。

对华经济影响之汇率篇

在特朗普胜出后美联储12月加息几率一路攀升,11月22日美国联邦利率期货显示的12月加息预期已经达到100%。市场预期美元仍将继续走强,新任总统将会倾向于紧缩的货币政策。笔者推测,近期人民币加速贬值,部分原因可能是借着美元走强的风向,在特朗普执政前提前释放人民币贬值压力,以避免政治不确定性对人民币汇率的市场化进程造成干扰。同时也是美元长期走强的趋势更加明晰,令人民币下行压力进一步加大的结果。年底人民币目标汇率或将进一步走低。

对华经济影响之其他篇

特朗普要求苹果等大型企业将工厂迁回美国,以便在美国本土创造更多就业机会。如果这些大型跨国企业真的将工厂从中国迁出,将会对中国某些依赖劳动密集型产业的省份的经济发展和就业率产生不利影响。此外,据新华社智库撰文分析,新总统庞大的财政刺激政策可能会推高大宗商品价格,令中国面临输入型通胀的困境。

 

总体而言,特朗普入主白宫对中国经济以负面影响占主导,但不排除由于美国收缩全球战线而给中国创造经济机遇的可能。考虑到中美经济关系的密切程度和经济政策的延续性,川普带来的负面影响料将处于可控范围之内。目前新总统最重要的任务是组建内阁。在内阁成员名单浮出水面后,我们将有机会进一步推测特朗普政府未来的政策方向。

 

福瑞斯金融集团亚洲市场分析师 Anna Zhang