大逆转!英银5月加息或难产,英镑上涨施压通胀是主因

英镑在最近几个月出现回升。这可能影响到英国央行5月通胀报告中对物价上涨的预期,从而使立即加息变得复杂化。英国央行行长卡尼在接受采访时表示,下月加息概率仅为50%。他注意到英国最近的经济数据比较疲软,称决策者意识到英国央行今年还有其他的加息机会。

 

英镑在最近几个月出现回升。这可能影响到英国央行5月通胀报告中对物价上涨的预期,从而使立即加息变得复杂化。

 

 

英国央行5月加息概率下滑

本月早些时候,英镑兑美元攀升至英国脱欧公投以来的最高水平。即便英镑在上周出现下滑,其依然是2018年表现最佳的主要货币之一。上周的经济数据显示,英国的通胀处于一年中最弱的水平,而英国央行行长卡尼(Mark Carney)暗示,5月加息并不像投资者先前认为那样具有“确定性”。

 

按照英国央行的贸易加权指标计算,英镑收复了脱欧公投后约一半的跌幅。

野村证券驻伦敦的经济学家巴克利(George Buckley)表示:“如果按照贸易加权指标计算,英镑能维持上涨态势的话,那么就能影响通胀。如果英镑独立于经济数据出现上涨,那么这意味着通胀预期下滑。”

 

英国央行将在5月10日的利率决定中更新季度经济预测。目前而言,英镑在过去七天的平均水平相比2月份预测高出约2%。但是,这种冲击可能被其他因素抵消,比如高于预期的油价,但也有可能不被抵消。

然而,正如2016年英镑暴跌导致通胀加速上涨,英镑的上涨会拖累利率下滑。已经有证据表明,英镑下跌的影响已经消退。上周三的一份报告显示,英国3月份通胀率降至2.5%,低于去年11月3.1%的近六年高点。

这可能会削弱英国央行下月加息的理由。上周,交易员们认为,英国下月加息的概率超过80%。不过,英国央行行长卡尼在接受采访时表示,下月加息概率仅为50%。他注意到英国最近的经济数据比较疲软,称决策者意识到英国央行今年还有其他的加息机会。

 

(英国央行5月加息概率变化图)

 

根据彭博经济(Bloomberg Economics)分析师丹·汉森(Dan Hanson)计算,自上次预测以来,英镑的变动可能会使英国未来两年的通胀预期降低0.1个百分点。如果没有其他变化,这足以使通胀在2020年接近目标水平。

加上英国第一季度通胀数据不及预期,针对该国通胀的预测可能会进一步下调。

 

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英国通胀能回到目标水平?

彭博经济学的计算显示,英镑升值可能使通胀率接近2%的目标水平。

英国央行强调,至去年实行十年来的首次加息后,英国央行将实行有限、逐步的加息步骤。这导致2月份出现这样一种猜测,认为英国央行加息路径将更为陡峭,因为英国央行宣称,先比预期,应该更早实行加息,且加息的幅度要更大。

有两位英国央行货币政策委员会委员支持3月加息,而桑德斯(MichaelSaunders)就是其中之一。他在上周表示,尽管英镑贬值对总体通胀的影响已经开始消失,但可能不会暗示未来两三年的通胀前景,而英国的通胀前景是货币政策决定的主要焦点。

英镑上涨将支持牛津经济学院分析师古德温(Andrew Goodwin)提出的理由。他质疑官员们能以多快速度实现货币政策正常化。牛津经济学院认为,今年年底英镑将从目前的1.40美元升至1.47美元。基于这点,牛津经济学院认为,英国的通胀率将在几个月时间跌至英国央行2%的目标以下,其下跌速度远快于央行目前的预期。

如下图所示,牛津经济学院认为,英国通胀将在11月跌至英国央行设定的目标水平以下

 

图中黑线代表英国的通胀率,红线代表牛津经济学院的预测,蓝线代表英国央行2月份的预测

古德温还指出,英国央行还对市场的一种想法感到担心。这种想法认为,英国央行需要为下一场经济衰退做好准备,他们需要有一定空间进行降息。因此,古德温认为,英国央行最终希望将利率上调一点。如果英国的通胀继续低于目标水平,不太可能让英国央行完全停止调整利率的脚步,但有可能放缓调整利率的脚步。