安全带请系紧!强势美元正引发新兴市场风暴……

近期美元上涨势头强劲,美元突然转强的涟漪反应正传向新兴市场,引发新兴市场股债汇4月齐步下挫。数周前还无人问津的美元在4月中旬后爆发出“王者归来”之势,美元指数自4月低位强势上攻,接连拿下90、91、92三大整数关口,在升破200日均线后在5月3日暂缓涨势维持高位盘整。

尽管美联储5月会议后宣布维持利率水平不变,但由于美国经济数据相较于主要经济体表现更加强劲,使得市场预计美联储将比其他主要央行更快速收紧货币政策,从而令美国和其他国家利差加大,以增加了美元的吸引力。

包括摩根士丹利、瑞士信贷、花旗集团、法国农业信贷银行和大和证券等多家机构上周都表示,与其它货币相比,美元性价比很高。

太平洋投资管理(PIMCO)认为,全球央行恢复“货币冷战”料将刺激美元走强。PIMCO全球经济Joachim Fels表示,当美联储执行货币紧缩路线时,日本央行和欧洲央行正变得更加鸽派。如果继续下去,这可能导致在今年剩下时间内,美元将反弹。

 

 

强势美元增加新兴市场债偿贷压力,资金单周外流达10亿美元

国际金融协会(IIF)指出,这两国去年发行美元计价债券规模分别达3570亿美元和2310亿美元,美元升值会增加其还债负担。美元债已被视为新兴市场最大风险之一,IIF估计去年新兴市场发行美元债达6.3兆美元创新高。

美元走强,引发投资者担忧发债者偿还亦美元计价的债券能力,追踪基金动向的EPFR Global公司的数据显示,截至5月2日当周,投资者从新兴市场债券基金撤出了10亿美元资金,为今年2月初全球市场抛售潮以来最大撤出规模,也是16个月以来首次出现连续两周资金净流出。

10年期美债利率今年已经上涨55个基点至2.95%,4月底是还一度冲破3%关口,美国利率走升会降低亿美元计划的新兴市场债券价值,使其成为较不具有吸引力的资产。

4月土耳其货里拉兑美元汇率贬值5.3%创新低,阿根廷比索在央行升息和干预汇市下仍重贬5%。

此外,中国美元垃圾债创10年最长连跌,中国垃圾级美元债较美国同类债券收益率溢价创2015年来最高。美银美林一项监测指数显示,截至今年4月,中国企业发行的高收益美元债连跌三个月,创下金融危机年以来最长的连跌纪录。

 

 

回调达10%!大摩质疑新兴市场股市后市上涨动能

新兴市场股市方面,自今年1月29日创下历史新高后,MSCI新兴市场指数已经下跌近10%,科技类股暴跌,再加上贸易战争端和美债利率的飙升,导致全球新兴市场股票遭到抛售。

EPFR数据显示,上周从拉美股市中基金撤出的资金为1.29亿美元,也是连续第二周净流出。尽管部分投资者仍对该地区的经济成长看好。

摩根士丹利再5月2日公布的研究报告指出,亚洲新兴市场股市上涨可能已经失去动力,获利预期过于乐观。

包括 Jonathan Garner 在内的大摩策略师在报告中指出,包括中国和美国在内的货币政策收紧、高估的获利预期、对 IT 和汽车等关键产业的需求放缓以及估值过高,都是关键问题。“根据我们的基本获利成长预测显示,2018 年所有地区的获利成长都将明显放缓。”

 

报告中摩根士丹利还给出了全球配置建议:

续抱:新兴市场和日本

减码:除日本以外的亚太地区(韩国,印度尼西亚和澳大利亚)

防御性加码:东南亚国协(东协)

中立加码部位:中国,巴西

中立减码部位:澳洲、南韩

由续抱升级至加码:南非

由加码降级至续抱:纽西兰

 

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黑暗中的曙光:走低或是价值转折点靠近

投资人近几年涌入新兴市场金融资产寻求更高报酬。今年2月和3月全球金融市场波动剧烈,但新兴市场资产挺得住,是市场对全球经济有信心和看好其受惠弱势美元。

现在投资人开始面对新风险,从预期联淮会加快升息到担心全球经济。前景愈来愈不明朗导致新兴市场资产4月全面下跌。贸易战、全球升息和欧美拟加强规管科技业,让全球金融市场近几个月波动激烈,外界担心新兴市场资产卖压涌现会成为市场新震荡。

新兴市场常被视为市场风险胃纳指标。其大跌后会扩大冲击外界对全球经济成长信心和预期。新兴市场货币走贬增加其通胀压力,最终冲击经济发展,让资金加速转向美国公债等相对安全资产。

瑞银资产管理新兴市场债券负责人Federico Kaune表示,“2017年,一切都非常符合新兴市场的胃口,但10年期美债收益率破3%令投资者开始恐慌,如果这一指标回落,那资金还是会回到新兴市场来的。”

惠理集团驻香港的固定收益首席投资官Gordon Ip表示,中国美元垃圾债进一步走低的空间或许还有,但天天走低就意味着可使人发现价值的转折点也在一步步靠近。2015年佳兆业集团违约后,他的基金于次年买入该公司遭受重创的票据,成为从中获利的投资者之一。