美元“绞肉机”开动,新兴市场虐惨

内容:近期美元绝地反攻,创下自特朗普当选以来最好表现,美元开挂,新兴市场货币开始遭殃。阿根廷比索、墨西哥比索、土耳其里拉、印度卢比甚至港币都遭受重创。

过去两周里,美元从89点的底部暴涨至92.5,触及4个月来高点,是特朗普当选以来表现最好的一周。

 

 

随着美元的走高,部分新兴市场货币遭到抛售。瑞士信贷亚太投资长John Woods警告,强势美元冲击极大,特别对新兴市场而言。

Woods 指出美元升值会产生吸力,随着资金回流美元,新兴市场股债汇市的流动性都会被吸走,其实从去年末开始,新兴市场已感受到这股压力。

下图可以看出,去年末国际资金加速流出新兴市场,流出金额创十几年来的记录。上一次大规模流出是在13年,当时美联储提出“taper”,市场也在担心美元走强会对新兴市场造成冲击。

 

由于外资的大量撤离,JP Morgan新兴市场货币指数从今年初开始一直在下降。

 

 

其中受影响最严重货币的非阿根廷比索莫属。今年以来,阿根廷比索一直承受贬值压力,在美元走强的大背景下,比索对美元的比价累计跌幅达到了15%以上。

 

 

在过去一周多时间内,阿根廷央行更是连续绝望式加息三次,将基准利率从27.25%提升至40%,以稳定“一泻千里”的阿根廷比索。

短短一周的时间,阿根廷加息了1275个基点!这是什么概念?如果以美国和中国为例,每次利率变动幅度也不过25—75个基点,要实现阿根廷的变动幅度需要20年!

除阿根廷之外,土耳其、墨西哥、印度、俄罗斯等国货币也大受影响。据国际金融协会估算,土耳其和阿根廷都属于最容易因美元升值而受到冲击的国家,两国的美元债务分别约为3570亿美元和2310亿美元。土耳其里拉过去一个月对美元的比价也下挫了5.3%。

 

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美元升值的影响也已经波及到了中国。

4月12日,港元兑美元触及7.85的弱方兑换保证,刷新了香港引入联系汇率制度以来的最弱水平。为捍卫港元币值,香港金管局多次出手承接港元沽盘,8天里共计买入513亿港元。

5月4日,汇丰银行宣布即日起上调香港美元存款利率100倍,由0.001%上调至0.1%。

在汇丰上调存款利率之后,香港其他银行也会有所行动,而下一步,就是提高港元存款利率。从货币市场利率到信贷市场利率,港元利率上行的趋势已经逐渐清晰。

 

最近美元走强,源于美元相对利差扩大。

目前,10年期美债利率接近3%,5年期接近2.8%,2年期接近2.5%,比欧洲和日本的债券收益率高太多。相对利差的扩大,提升了美元吸引力。

一是美债利率还有上行空间,美国通胀预期强化、加快升息预期强化、美联储等可能进一步推高美债利率。二是美国经济数据表现较好。沿着这两个逻辑来看,美元这一轮走强可能还没有到头。

美银美林的亚洲利率策略主管Claudio Piron表示,新兴市场政策制定者和利差之间的斗争将会令汇率走势更为动荡,而最新的美国失业数据仍然为美联储的紧缩政策和美元走强提供了理由。

新兴市场的前景可能由它们无法控制的情况决定。伦敦法通投资管理公司的新兴市场策略师Simon Quijano-Evans表示,更强势的美国外交政策导致油价上涨,加上美元持续升值,对新兴市场货币而言将是“双重打击”。