资管机构:我们究竟是否该担忧收益率曲线?

近日,有关收益率曲线倒挂的争论日渐火热,美联储是否应当延续紧缩之路也引发市场的担忧。

收益率曲线倒挂将引发经济衰退,抑或仅仅是经济衰退之后的“症状”?在Principal Financial Group看来,后者的可能性更大,收益率曲线倒挂并不一定意味着经济衰退,不过这一现象倾向于反映投资者对未来的担忧。

Principal Financial Group还表示,如果美联储为了避免收益率曲线倒挂而停止收紧的步伐,这将是一个政策性错误,“经济过热将不可避免地恶化,美联储将不得不采取更多紧缩政策,这将引发更大的衰退风险,以及更为严重的收益率曲线倒挂。”

该机构进一步指出,从股民的角度来看,收益率曲线趋平并不意味着警报拉响,1995-1999年,收益率曲线近乎平坦,但美股仍处于强劲的牛市之中,历史周期表明,在收益率曲线倒挂一年之后,股市才可能趋向见顶。

今日的焦点在于美总统“喊话”美联储和欧盟,炮轰后者操纵汇率。汇市方面,机构认为,美元似乎被过度抛售;市场对欧元过于悲观;对英镑持观望态度;美元/日元有望涨至115;维持看跌澳元立场;美元/加元紧盯1.3350。

商品方面,机构指出,黄金在夏季往往陷入低迷,年底前油价或达到85美元。

 

 

美元似乎被过度抛售

摩根士丹利认为,未来几周将看到美元走软,经济数据的表现可能令人意外,这可能引发美元走低,亚洲新兴市场方面对政策的调整可能进一步削弱美元。

瑞信预计,美元将持续疲软,市场定价已经充分反映了美联储的紧缩货币政策立场,而欧央行可能加快加息步伐,欧元的强劲意味着美元的弱势。

丹斯克银行指出,美元似乎被过度抛售,怀疑美联储是否会因总统的发言改变货币政策路径,“我们认为全球局势紧张将利好美元。”

道明证券也对美元未来走势表示乐观,认为美总统的讲话并不会改变美元强势的格局,“美元仍然占据巨大套利优势,料继续走强。”

法国农业信贷银行建议投资者关注美股财报季,预计财报季公司业绩亮眼将有助于稳定市场的风险情绪,从这一角度来看美元可能进一步走高,尤其是对日元和瑞郎这类低息货币。

针对美联储加息前景,加拿大皇家银行认为,美联储屈服于政治压力的风险很小,料保持当前货币政策立场,可能进一步加息,如果经济放缓,美联储立场可能改变。

 

市场对欧元过于悲观

摩根士丹利表示,市场对欧元过于悲观,高估了欧洲政治风险和增长前景的疲软,美元的顶部形态可能预示着欧元的走高。

荷兰合作银行预计,欧央行本月政策会议不太可能有较大改变,不过可能阐明再投资政策等方面的细节,可关注不同委员对于维持利率不变至少到明年夏季的措辞解读。

德国商业银行技术分析指出,欧元/美元仍处于守势中,关注1.1510/08区域,然后是位于1.1382的200周均线。若反弹至1.1790上方,将会看向1.1855,然后是位于1.1930的55周均线和位于1.1986的200日均线,在这里我们预期会受阻。

针对欧元/英镑,劳埃德银行技术分析称,汇价短线可能回落,“汇价已经突破下降通道顶部阻力,动能指标仍处于看涨区域,汇价仍有测试下一阻力0.8975-0.9050的空间。不过,汇价没有理由突破该区域,因为动能指标接近超买水平,预计汇价将自此回撤。若汇价跌破0.8900-0.8870支持将令汇价重返0.8800附近区间,可能将重测0.8720-0.8690区域低点。”

 

对英镑持观望态度

摩根士丹利维持对英镑/美元策略性中立的观点,表示将持现金观望英镑走势,“一方面,市场风险情绪仍然有提高,这将利好英镑;另一方面,英国退欧和内阁的分歧仍然令政治不确定性施压英镑。原油价格跌约10%,这将利空英镑。”

法巴认为,只要美元上扬的势头维持下去,英镑可能继续下跌,“下周英国数据方面较为清淡,市场转向退欧协商的进展,首相May的立场仍不稳定,预计欧盟方面将谨慎拒绝英国提交的白皮书。”

针对欧元/英镑走势,丹斯克银行表示仍持观望态度,预计英国央行将在8月会议上加息25bp。

技术面上,德商银行分析称,若英镑/美元跌至1.3363下方,汇价仍然看跌,“若跌至1.2918下方,将会视为看向61.8%回撤位1.2580的突破点位。初步阻力位于1.3180的20日均线和位于1.3308的55日均线。若突破7月9日高点1.3363,则将暗示深度反弹看向1.3470/1.3500区域,此后是位于1.3588的200日均线。”

 

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美元/日元有望涨至115

三菱日联金融集团表示,美总统近期关于美元和美联储的言论意在遏制美元近期上涨,这可能会重新给日元带来走强压力。

摩根士丹利认为,美元/日元仍有涨至115一线的可能,“日本实际收益率低支撑了美元/日元,预计未来几周可能出现风险资产涨势逆转。日本对美风险资产的巨大敞口料导致汇价容易受到资金回流的冲击。”

荷兰国际集团称,短期看多美元/日元,目标看向113.30,上行趋势通道在114.40水平。

德银表示,近期仓位的调整可能无法抑制美元/日元涨势,“国内投机者一直在减少美元多头仓位,同传统做法一致。这一趋势可能有助于抑制美元/日元近期的上涨,但由于在岸市场净利润接近低位,这种反向的资金流可能已经走到尽头。”

澳洲国民银行指出,美元/日元存在涨向114.50的可能,此后才将面临部分阻力,预计日元投机空头仓位存在进一步扩大的空间,“只要全球紧张局势尚未导致新兴市场股市大跌,那么美元/日元就存在站上114关口的可能。”

道明证券技术分析认为,美元/日元需关注113.40阻力区域,突破后或打开新的上行空间。

 

 

维持看跌澳元立场

澳洲国民银行维持看跌澳元的立场,并给出五大理由:“部分亚洲新兴市场国家的经济增长前景以及进出口状况都对澳元造成利空。此外,缺乏套利、市场担忧全球经济增长,以及G3国家的政策立场也都拖累澳元前景。”

 

美元/加元紧盯1.3350

道明证券技术分析建议,美元/加元紧盯1.3350阻力区域,这里可能形成较强阻力。

 

黄金在夏季往往陷入低迷

德商银行指出,道指与黄金价格的比率创下近11年高位,这反映了黄金“有多便宜”,“上一次高位出现于十一年前,当时黄金成本略低于680美元/盎司,道指则在14000点附近交投,随后几个月中,金价大幅上涨,部分原因在于美股出现调整。”

渣打银行认为,进入交投清淡的夏季,黄金往往陷入低价和需求低迷,可关注9月能否迎来结构性的变化,预计9月美元涨势可能消退。

 

年底前油价或达到85美元

摩根士丹利预计,年底前油价或达到85美元/桶,未来几个月原油市场可能趋紧。