“避险之王”：日元强势回归？

“避险之王”：日元强势回归？

自从11月底出现曝出新冠病毒Omicron变异毒株以来，汇市最劲爆的行情当属美元/日元：11月26日当天狂泻超200点，跌幅近1.8%，这不仅是疫情爆发以来的最大涨幅，也是多年来最大的涨幅之一；随后价格交易日也是延续大跌的势头……由此也可以看出，在来势汹汹的变异毒株面临，日元的避险低位可谓是强势回归！

路透社对此解释道，当Omicron等突发事件引发金融市场剧烈动荡，投资者寻求庇护时，以日元融资的“套利”交易往往关闭或逆转，部署在世界各地的大量日本资本中的一部分被汇回国内，日元汇率随之飙升。三菱日联金融集团全球研究主管Derek Halpenny指出，自2020年3月新冠疫情爆发以来，出现过八个“风险规避期”，去年的前四次比较严重，每一次期间日元都是表现最好的G10货币。这似乎在提醒投资者们，在突发波动时，投资者会更多地转向日元这种低beta值、低收益和享有庞大经常帐户盈余的货币，而不是其他资产。

1998年和2008年的经济金融危机引发日圆强劲涨势，这些危机已经成为外汇市场的传说。虽然目前的汇市波动、股市的混乱和收益率利差的压缩程度，距离当年的极端水准还很远，但已经高到值得密切关注。此外，有分析人士指出，“在这场疫情的大部分时间里，美元被认为是汇市的首选’避险’货币。现在不是了。对于2022年，我们认为日元将成为对冲风险的最有效指标。”

不过，从今年迄今的走势来看，美元/日元大幅攀升，料将创下2014年以来的最大年度涨幅，主要缘于美联储与日本央行的货币政策前景差异。目前利率市场为美联储6月升息以及明年至少升息50个基点做准备，华尔街知名投行将美元/日元2022年中的预测上调至117.00。美元指数今年上涨了近7%，创2015年以来最佳表现，上周美联储主席鲍威尔让市场有了猜测美联储将比预期更早加息的素材，为美元提供了进一步的动力。

基于目前美联储的加息预期，有投行的外汇研究主管称“美元完全有条件重复过去的趋势，平均而言，在美联储首次加息前的六个月里，美元广义指数会上涨四个百分点，关于这次美元可能有多大的上涨空间，这种预测可能有一定的合理性。”路透社最新的调查指出，预计欧元一年内将上涨约1.5%，避险货币日圆将再下跌2%。此外，由于预计日元会进一步走弱，投资者也在大量做空该货币，一些指标显示，他们持有的日元空头头寸创2015年以来最高。

但是分析认为，在眼下新冠疫情仍然持续恶化，且病毒变异充满不确定性，进而可能导致出现旅行禁令、企业停产和边境关闭，美元/日元持续上涨的逻辑很可能会被颠覆。因为路透社指出，在新变种病毒带来不确定性，制药商争相提升疫苗效力之际，所有这些都是可能出现的情况。一旦出现这种情况，那么做空日元的头寸也将被解除，进而使得日元出现大量的空头回补空间，也将跟现在一样，会加速日元涨势。正如德意志银行分析师所指出的，日元几乎在所有指标上都是持续性呈现估值偏低。