黄金：不再具备对冲通胀属性了？

黄金：不再具备对冲通胀属性了？

由于新冠大流行以来，全球央行祭出的史无前例的刺激举措，疯狂印钞，再加上今年供应链的中断，使得几乎所有一切（衣食住行）都涨价，这也导致了全球进入了“大通胀时代”！有数据显示，2021年，全球有80多个国家和地区的通胀率创下近5年新高，今年，全球整体的通胀率将达到4.3%，创10年来的新高。美国上周最新数据显示，美国关键通胀指标--11月消费者物价指数(CPI)同比创下了近40年来的最大涨幅。

在全球通胀大爆发之际，金融市场却出现了一个奇怪的现象：那就是此前一直被认为是对冲通胀的黄金却并没有受到资金的青睐。在美国通胀数据公布之后，金价迄今未能出现反弹，路透社称，这表明长期以来市场上的普遍观念可能正在瓦解。市场认为通胀上升有利金价，这种观点是基于黄金作为通胀对冲工具而得出的。换句话说，当货币的价值被物价上涨侵蚀时，黄金是一种比其他资产更能保值的资产。

回过头去看的话，这种说法主要可以追溯到上世纪70年代末和80年代初，当时美国通胀率飙升至1940年代以来的最高水平，金价强劲反弹。现货金从1978年底的每盎司226美元上升到1980年9月的峰值666.75美元，因为美国CPI涨幅在1980年4月飙至14.73%。之后美国的通胀率回落，到1986年底仅略高于1%，而黄金在接下来的27年里一直在徘徊，直到2007年中期才突破1980年的峰值。

不过从2000年之后，黄金的持续反弹并不是由通胀，甚至也不是由利率推动的……2008年全球金融危机，以及去年新冠疫情最严重时期，金价确实得到了进一步提振。2020年8月6日（新冠大流行形势严峻期间），金价达到每盎司2072.49美元的纪录新高。黄金最近两次大涨更多是由对全球经济和金融危机的担忧所推动，与任何通胀问题完全没有关系。

有分析指出，要想让通胀在提振金价方面发挥作用，可能需要通胀状况比这糟糕得多、并持续较长一段时间才行。虽说这种情况仍有可能发生，但与此同时，更有可能的是黄金不得不克服利率上升的可能性，利率上升将增加持有不具收益黄金的机会成本。

为了研究金价的走势，有分析指出，与其关注通胀，还不如注意下实物黄金市场的动向。眼下，中国和印度都在提振消费者需求。世界黄金协会(WGC)数据显示，中国消费者在第三季度购买了221.5吨黄金，比2020年同期增长26%，而印度的消费需求增长了47%，达到139.1吨。近年来，ETF持仓与现货金价格有很强的相关性，值得注意的是，规模最大的SPDR Gold Trust今年出现了下降趋势。截至12月10日，该基金持有3159万盎司黄金，低于2020年9月达到的峰值4120万盎司。ETF持仓以及黄金消费大国的需求，或许为金价提供更有力的线索。

金价可能很快迎来一个“好消息”：那就是黄金消费大国--印度的黄金进口量大涨至六年高位，或将提振金价走势。分析称，较低的价格和被压抑的需求提振了印度人民对黄金的信心。

有机构指出，今年的黄金旺季可能推动印度黄金进口量增至900吨，为六年来最高水平。据世界黄金协会的数据，这一数字远高于去年的进口量（约350吨）。

印度是全球第二大黄金消费国，其消费的黄金几乎全部依靠进口。黄金购买量通常在10月至12月的黄金节日季达到顶峰，世界黄金协会此前估计，今年这一时期的黄金销量将是至少10年来最好的。

今年迄今为止，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Shares已出现约104亿美元的资金净流出，是2013年以来最多的一次，折合相当于约190吨黄金。

有观点认为，在2022年投资者可能会重燃对黄金ETF的兴趣，这主要是由于投资者希望对冲全球不确定性不断增加的风险。

机构黄金策略师表示，“明年我们看到有地缘政治、高通胀和低收益的风险。因而我们接触过的投资者中，有越来越多的人愿意投资黄金，以对冲这些不确定性。我们预计购买黄金的吨位将逐年增长，但这将取决于金价。预计不太可能在2022年出现如此大规模的资金外流。”