机构做多比特币？可能只是基金经理们想象出来的……

机构做多比特币？可能只是基金经理们想象出来的……

5月18日，美国银行最新的一份调查报告显示，做多比特币成为最拥挤的交易！据美银全球研究(BofA Global Research)最新披露的月度调查结果，有接近45%的受访基金经理认为5月最拥挤的交易是做多比特币，与4月的27%相比出现了明显回升。而4月的“最拥挤交易”——做多科技股，在5月排名第二。此外，5月排名靠前的选项还包括做多ESG，做空美债，以及做多基建。

(图片来源：美银银全球研究)

不过，金融博客Zero Hedge对这一调查结果撰文指出，“华尔街的每个人都认为其他人又在做多比特币了……”文章称，曾经美国银行基金经理调查(Bank of America Fund Manager Survey)是一个有用的指标，可以反映金融专业人士的行为和想法。然后，经过多年，它变成了一项调查，揭示了主流的共识叙事是什么，因为调查参与者只是按照他们认为的正确答案回答问题。”

以美国银行Michael Hartnett在5月7日至13日期间的最新《基金经理调查》(FMS)为例，该调查在2216名基金经理中进行，资产管理规模为6250亿美元。在调查中，有一个问题非常突出：什么是‘最拥挤的贸易’？当这个问题答案一直都是做多科技股后，这一次的回答成了“做多比特币”……

zero hedge在文中指出，“为什么认为这个结果很奇怪？有几个原因：虽然华尔街对其他任何资产类别的风险敞口都不受限制，但是说到比特币，出于监管原因，几乎没有公司被允许直接持有比特币；另外很少有专业公司做多比特币期货，由于美国证券交易委员会(SEC)尚未批准比特币ETF，比特币信托基金(GBTC，即Grayscale Bitcoin Trust，不是ETF，而是开放式受托人信托基金)被广泛视为唯一表达比特币看涨(或看跌)头寸的工具，但是流动性很差。与此同时，除了涉足该领域多年的亿万富翁Mike Novogratz的Galaxy Digital等少数几个引人注目的例外，目前大多数其他主要基金或只是现在才开始小心翼翼地进入加密货币领域（Dan Loeb，Steve Cohen，Ray Dalio)。

那么问题来了：目前比特币的交易价格约为4.3万美元，市值略高于8000亿美元，而GBTC的市值只有238亿美元。换句话说，华尔街根本不可能使用传统工具大量买进比特币。此外，虽然有人可能会说，第一季度的大部分时间里，GBTC都是机构堆积起来的，目前这种说法是荒谬的，因为GBTC信托基金的股价相对于资产净值近1万美元的折价接近创纪录水平，这显然表明机构正逃离这一特定资产类别。 

zerohedge的文章还分析了期货市场的数据：根据最新的(统计)，比特币的未平仓头寸为19亿美元，低于创纪录的30亿美元。换句话说，比特币可能是华尔街专业人士想象中的“最拥挤的交易”。比特币肯定不是华尔街上最拥挤的交易，因为华尔街可以做多(或做空)比特币的资产数量有限，与其他拥挤得多的头寸相比，真正的暴露水平只是很小的一部分。

那么美国银行的调查为什么会出现这样的结果呢？zerohedge认为，这似乎只是华尔街预测的最新案例，嫉妒那些16岁的Robinhooders，他们是真正的做多加密货币的人。文章还表示，由于美国银行的调查可能有一些信号价值，交易员第一次将比特币视为最拥挤的交易是在2017年12月，当时这个加密货币在下个月崩溃了。这一次唯一的不同之处在于，当时加密货币的激增完全依靠零售和亚洲热钱，这一次，我们确实有一些机构--数量肯定很少--开始涉足加密货币领域。

正如zerohedge在上文中指出的那样，比特币在美银的调查当中已经不是第一次成为最拥挤交易了，早在今年1月的调查时，做多比特币就曾经被公认为是“最拥挤交易”。不过随后比特币价格翻了一番，部分原因可以归功于特斯拉CEO马斯克的力挺，以及宣布接受比特币购买汽车，在之后的每个月比特币价格都创下了新高……

不过，进入5月以来，比特币阴跌不止，目前已经距离历史最高水平6.48万美元跌去超过2万美元，市值也由此前超过1万亿美元回到略高于8000亿美元。加密货币资产的极端波动性，包括“新债王”Jeffrey Gundlach等在内的一些市场大佬们认为这是当前金融市场投机狂热的典型代表。与此同时，有着“币圈教主”之称的特斯拉CEO马斯克的“叛变”，也是引发了比特币的暴动。

双线资本（DoubleLine Capital）创始人兼CEO Jeffrey Gundlach说，加密货币已成为“投机对象”，这在一定程度上受到了美国政府刺激资金的推动。他说：“很多人只是在玩这些钱。当你给人们不需要的钱时，他们会觉得他们是在拿赌场的钱玩，不幸的是，我们一直在这么做。所以这从心理上对他们来说，就像是一个赌场。”

太平洋投资管理公司（Pimco）的大宗商品投资经理Nicholas Johnson对比特币作对冲通胀的属性提出了质疑：“每当加密货币上涨而黄金下跌时，比特币的拥护者都称其为更好的对冲通胀资产。但这属于事后诸葛亮，”普信集团 (T. Rowe Price)总裁兼投资主管Rob Sharps表示，加密货币和整个资本市场息息相关，但其最终还是不建议客户投资加密货币，因为它属于高投机性资产。

马斯克的“叛变”：上周马斯克宣布已经暂停使用比特币购买汽车，因担忧比特币开采给环境带来负担；然后马斯克又在推文中表示，特斯拉不会卖出任何比特币资产；5月16日马斯克在推特回应一条宣称“特斯拉将卖出比特币资产”的推文时称“确实如此”，这被部分市场观点解读为“暗示特斯拉将抛售比特币”；然后又在社交媒体上回复别人时说：特斯拉没有出售比特币……

不过如何，比特币持续杀跌之际，彭博社报道，华尔街数字货币观察家们表示，备受马斯克热捧的比特币面临自去年以来最严重的一次抛售潮，并且这种趋势恐将加剧。Evercore ISI分析师Rich Ross表示，比特币价格注定会跌破200日均线，这将使比特币跌回4万美元。Tallbacken资本CEO Micheal Purves在上个月成功预测了比特币的跌势。他表示现在的势头可以明显看出比特币正在转向熊市。