美债收益率曲线倒挂程度创40年来最深，意味着什么？

美债收益率曲线倒挂程度创40年来最深，意味着什么？

近日，由于美国出炉的经济数据好于市场预期，再加上美联储一些官员发表了鹰派的讲话，美债收益率曲线的倒挂程度创下40年以来之最。

综合相关行情数据显示，当地时间16日，2年期美债收益率一度较10年期美债收益率高出多达逾68个基点，超过了11月4日出现的61.9个基点的倒挂。

截至11月18日，2年期和10年期美债息差盘中扩大到约-70个基点，继续刷新1982年来最大收益率倒挂程度。上一次出现比之更深的倒挂还要追溯到上世纪80年代初期，当时美联储正处于激进紧缩周期下的“沃尔克时代”。

经济衰退警告？

作为重要衰退预警指标，美国2年期和10年期国债收益率曲线的倒挂程度加深，引发市场对于美国经济衰退的担忧升温。众所周知，历史统计表明，美债收益率曲线倒挂往往预示着未来12-18个月内将出现经济衰退。

除了2年期和10年期美债收益率曲线倒挂程度加剧之际，3年至10年的收益率曲线倒挂54.2个基点，18个月期和3年期美债收益率倒挂15.3个基点，为2020年3月以来的最严重。

德意志银行分析师Jim Reid在评论当前形势时表示，“收益率曲线倒挂自1982年以来首次收于-60个基点以下，当你把它的历史准确性作为衰退的领先指标时，这令人担忧。”

MKM Partners首席经济学家和市场策略师Michael Darda表示，“从实际情况来看，这种反转意味着市场预计增长前景将走弱，因此短期利率在较长一段时间内不会维持在当前水平。”

“时间反转表明，只要长期曲线出现反转，增长放缓和美联储降息就会随之而来，无一例外（在所有情况下，除了一个例外，NBER的衰退也会随之而来）。”

另外，美债收益率曲线倒挂加深也反映出了美联储加息预期有所变化，目前利率期货市场对明年美联储加息和降息的预期也在攀升。

一方面，市场交易员对美联储本轮加息终端利率的预期进一步出现了上移，最新预计为4.91%。高盛(Goldman Sachs)将其对联邦基金利率峰值的预测上调了25个基点，至5%-5.25%。

另一方面，更高的经济衰退概率也加大了美联储在明年下半年降息的可能性，目前预计美联储的基准利率在明年下半年将自高位回落49.43个基点——约为两次25个基点的降息。

Jefferies货币市场分析师Thomas Simons表示，“市场预期，如果越来越多的加息被消化，将导致经济衰退持续更长时间，整体经济疲弱，因此长期收益率应会有所下降。”

摩根大通经济学家也发布报告称，由于美联储的加息政策，美国经济明年将进入温和衰退，这可能让100多万美国人失去工作。小摩同时预测，美联储将在2024年转向降息。

经济数据也释放衰退信号？

当地时间11月18日，一项经常被忽视的经济指标表明，随着美联储试图通过一系列快速加息来抑制通胀，美国经济正在走向衰退。美国咨商会领先指标显示10月咨商会领先指标环比下跌0.8%，9月下跌0.5%。

世界大型企业联合会经济研究高级主管Ataman Ozyildirim表示，美国咨商会领先指标连续八个月下降，表明经济可能陷入衰退。经济衰退反映出消费者前景恶化，越来越担心利率上升和通胀居高不下，以及房地产市场长期低迷。