日本投资者可能加速抛售美债？

日本投资者可能加速抛售美债？

日元暴跌不止，兑美元继续刷新20年以来最低水平，且创下了50年来的最长跌幅时间纪录。尽管周一日元有所回升，但是市场仍然在押注日元进一步下跌。

美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)最近的数据显示，对冲基金仍大举押注日元进一步下跌，日元空头净头寸最近触及逾三年最高。

Colliers Securities首席全球策略师Mark Grant表示:“除非日本改变策略，否则我不认为有任何力量会在此刻阻止它。”富国银行国际经济学家与货币策略师 Brendan McKenna 表示，若日本央行与美联储的货币政策保持分化，日元便有可能继续走弱，且短期内可能贬至135。

消息面来看，日元暴跌背后，主要原因在于俄乌冲突引发的能源等大宗商品价格上涨，再加上美联储与日本央行之间的货币政策背离。

市场人士普遍认为，引发日元持续贬值的主要原因是日美两国货币政策正在分道扬镳。一方面，美联储通过加息来应对美国国内的高通胀；另一方面，日本央行则继续维持大规模货币宽松政策。政策方向的显著差异导致日美之间利差持续扩大，加快了日元贬值的步伐。

众所周知，日元是受投资者青睐的避险资产之一。但是今年迄今为止，日元兑美元下挫了12%，成为全球表现最差的货币，甚至还不如土耳其里拉。

有分析认为，在日本央行坚持货币宽松的情况下，目前仍然看不到日元止跌的因素。2011年11月，日本政府曾经通过入市干预、卖出日元买入美元，来让当时处于高位的日元汇率走低。

日本投资者抛售美债？

理论上来看，对冲基金通过借入“廉价”货币（比如日元），投资于其他国家的高收益国债——即所谓的套利交易，来获取利差。由于常年疲软，日元长期以来是最受套利交易员欢迎的货币。

理论上，鉴于美债收益率相对较高，美债收益率比日本国债更具吸引力。10年期美债的收益率为2.870%，而10年期日本国债的收益率只有0.242%。

而且一直以来，日本机构是美债最大的外国买家。随着美联储准备最早从下个月开始缩减大规模购债计划，因此美联储指望日本能消化市场上的增加的国债。然而，日元的暴跌意味着，日本投资者要支付更高的价格购买美债，这很可能会削弱美债需求。

《华尔街日报》报道，高盛的一项分析发现，在计入退出汇率保护的成本后，10年期美债收益率与10年期日本国债收益率之间的利差仅为0.2个百分点。

因为“害怕日元反弹和美股更贵，”日本投资机构很可能更关注超长期日本政府债券而不是美国资产，瑞穗银行首席市场经济学家Daisuke Karakama在一封电子邮件表示。

数据显示，日本投资者一直在减持海外债券。据日本财务省的数据，自去年11月以来，除了今年一月，日本央行一直是海外债券的净卖家，上个月净卖出2.36万亿日元(合约184亿美元)的海外债券。

有分析认为，美债抛售可能会波及美股。2021财年结束前，日本银行、保险公司和其他机构抛售了数百亿美元的美债，美债收益率急剧上升，尤其是在亚洲交易时段。

美债收益率迅速上升，使股票的吸引力相对下降，美股下挫。咨询机构Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar称：“如果出现新一轮债券抛售，可能会进一步挑战股市。”