又是野村证券的疯狂预测!下周美联储将降息……
两周前,野村证券还在预计美联储3月将加息50个基点,理由是近日公布的劳动力市场数据和关键通胀指标都超预期,表明美联储需要更大力度加息,且将利率维持在高位很长一段时间。
不过两周之后,野村证券的预期出现了一个惊天反转--该行现在竟然预计美联储下周将降息。理由是硅谷银行破产事件,引发的市场负面影响持续蔓延,大幅打压美联储升息预期。
在硅谷银行破产危机爆发之后,高盛、巴克莱等投行已经预计美联储可能在下周的议息会议上暂停加息。
DAKOTA财富公司高级投资组合经理Robert Pavlik指出,总体和核心CPI数据继续回落,市场认为美联储可能会在下次会议上暂停加息,或者加息25个基点。
如果美联储更关心信誉问题,那么将不得不加息至少25个基点。但与对整个市场的担忧相比,对美联储信誉的担忧可能是次要的。Pavlik认为他们可能会暂停加息,因为他们担心硅谷银行危机蔓延,以及银行资产负债表不稳定。
目前,市场仍然压住美联储将在3月会议上宣布加息25个基点。根据芝商所美联储观察工具的最新定价显示,市场交易员预计美联储下周加息25个基点的概率为71.6%,不加息的概率为28.4%。
野村在策略师Aichi Amemiya在最新的报告中已预计,美联储在下周的3月议息会议上就将宣布降息25个基点,并结束量化紧缩(QT)。
野村在报告中指出,比其原先预期的要积极得多的是,美国监管机构扩大了紧急措施的范围,涵盖到了保护Signature银行储户,这表明监管机构有强烈的意图,要防止其他银行出现类似的挤兑情况,并遏制危机蔓延。
此外,美联储的新贷款机制——银行定期融资计划(BTFP),很可能会减轻小银行出售持有资产并产生资本损失的风险。然而,野村也表示,从市场的反应来判断,金融市场似乎认为这些政策行动依然是不够的,因为截至其报告撰写时,美国金融股的暴跌还在延续。
行情数据显示,作为银行股基准的费城证交所KBW银行指数周一收跌11.7%,创下了2020年3月以来的最大跌幅。地区银行中,身陷漩涡中的第一共和银行收跌近62%,连跌六日至2012年以来最低,创下了上市来最大的单日跌幅。
野村认为,市场目前担心的问题是,基于一系列原因,存款流出可能不会很快放缓。理由主要有以下三点:
首先,虽然FDIC已采取措施保护硅谷银行和Signature银行的所有储户,但企业储户仍然会担心,他们无法从受监管的银行取回存款,哪怕仅仅是暂时的;
其次,具有讽刺意味的是,由于FDIC宣布让所有硅谷银行的储户都得到补偿,个人储户对存款利率可能已更为敏感。除非银行大幅提高存款利率,否则我们可能会看到大量资金从商业银行流出,这可能迫使银行清算其贷款组合。
第三,在银行的证券投资方面,由于美联储最新推出的银行定期融资计划,那些银行持有至到期(HTM)投资组合中的未实现资本损失,如今可能已不会成为迫在眉睫的问题。然而,如果美联储仍选择“在更长时间内”将利率保持在高位,银行依然将不愿意清算其HTM证券,因为出售这些证券将意味着把未实现损失变为实际损失。
野村预计美联储下周降息
野村证券现在预计,美联储将在3月的FOMC会议上宣布降息25个基点。而就在本月初,野村证券还曾预计美联储将加息50个基点。
野村表示,尽管25个基点的降息似乎不太可能一举成为金融机构的灵丹妙药,但如果美联储在经济预测利率点阵图中显露出存在持续降息的意愿,市场就会迅速为进一步降息定价。 这可以在一定程度上减轻银行面临的挤兑风险,并减少它们投资组合的未实现损失。
除了降息外,野村策略师还预计美联储将停止QT。Amemiya表示,目前小银行的准备金水平更低,尽管存款与非存款投资工具——如货币市场基金(MMF)的选择对银行来说也很重要,但结束QT应该有助于保持比其他情况下更充裕的准备金。
此前,花旗集团近日也表示,美联储可能需要提前结束QT,从而保证金融体系中有足够的银行准备金规模。
利率期货合约显示,市场目前预计美联储终端利率在5月就将在4.83%附近见顶,这预示着美联储本轮紧缩周期最多只会还有一次25个基点的加息。同时到今年年底,美联储可能会一路降息至4%以下。