日本什么时候出手干预日元？

日本什么时候出手干预日元？

今年汇市最惨的货币--非日元莫属！受到俄乌局势冲击，以及美联储和日本央行货币政策分歧加剧等因素影响，美元/日元暴跌不已，近日更是跌破了130关口，创2002年4月以来新低。目前，日元疲软已经引起了市场的广泛关注，投资者想要知道日本央行何时将会出手干预日元。

日元兑美元今年以来已下跌逾11%，在G10货币中表现最差。上周四，在日本央行承诺加大无限量购债以捍卫其收益率目标之后，日元兑美元汇率20年来首次跌破央行“恐慌线”的130水平。那么日本央行合适会入市干预呢？

美国银行在最新的一份研报中称，日本央行直接干预日元的门槛仍然很高。在日本国内，财政部购买日元和央行通过购买日本国债来控制收益率曲线是矛盾的，可能会削弱外汇干预的影响。而在国外，日本卖出美债和美元的话，可能会给美国带来问题。

美国银行称，日本财务部将在日元兑美元在135附近的水平开始进行口头干预，并在140附近开始发出进行实际干预的警告。但美银也表示，在日元兑美元跌破140，甚至是跌破145之前，实际干预仍不太可能。

分析人士指出，日本央行与美联储的货币政策背道而驰，不仅大幅打压日元走势，而且还推高汇率对冲成本。日元的暴跌则意味着，日本投资者需要支付更高的价格购买美债，汇率对冲成本不断走高，美国名义收益率上升的吸引力几乎完全被抵消。

即使美国10年期国债收益率接近3%，汇率对冲国债的成本是两年来最高，日本交易者并不能从中获取更多收益，对长期美债需求下降。事实上，尽管美国国债的收益率达到了多年来的最高水平，但日本接近零收益的国债更具吸引力。美债10年期收益率攀升至3%，但那些通过购买美债进行套利的日本投资者发现，他们的汇率对冲成本已飙升至1.66%，导致实际收益率降至1.3%，这是自2020年初以来从未见过的水平。

正因如此，在“全球资产定价之锚”--美国10年期国债收益率冲破3%之际，美债最大的海外投资者也在大幅抛售，助推美债收益率攀升。业内人士称，在美联储准备缩表、大幅加息50基点之际，近几十年以狂热购买美债而出名的日本机构投资者正在给美债的大规模抛售火上浇油。

BMO Capital Markets的最新数据显示，美债最大的海外持有国——日本在过去的三个月里已经减持了近600亿美元的美国国债，虽然相对于该国1.3万亿美元的储备相比微不足道，但其影响可能因美债市场流动性不足而放大。

更糟糕的是，这一趋势可能将持续。来自日本的账户对美国国债的历史性下跌起了推波助澜的作用，除非基准10年期国债收益率稳居3%以上，否则可能很难挽回这些海外投资者的心。

在过去，美联储的紧缩周期和相关的市场波动也曾抑制日本对美国债的购买。但此次围绕美国通胀和利率政策的高度不确定性可能引发日本投资者长期的缺席。三菱日联金融集团（MUFG）宏观策略主管George Goncalves对彭博社表示，“日本投资者将等待长期收益率企稳，然后才会考虑买入机会。”